嗨皮网络计划赴港上市：营收快速增长负债率连年升高
2019-11-25 12:32:48   来源：东方头条   

原标题：独家 | 嗨皮网络计划赴港上市：营收快速增长负债率连年升高

嗨皮网络于今年4月19日正式退出新三板，原因是为配合公司战略发展规划调整及高效开展业务、提高融资便捷性、节约公司成本。

卖身未遂，百姓网未按计划增持

2018年3月，有消息传出吴通控股将重大资产重组的计划进行调整，由原来的拟以约20亿元收购两家数字营销公司，改为拟发行股份及支付现金购买嗨皮网络100%股权并募集配套资金，交易规模为不超过10亿元。这次卖身以该项资产交易方案审核周期较长以及存在重大不确定性，不利于尽快形成合作而告吹，同年5月，双方决定终止收购事宜，改为签署战略投资协议，公告显示，吴通控股拟以不超过7800万元，认购嗨皮网络不超过5，368，203股股票，持股10.03%.

而在吴通控股与嗨皮网络战略合作的公告出来前，也就是去年6月份，公告曾经显示，上海客齐集信息技术股份有限公司（百姓网）拟以1.16亿元，从前五大股东处收购共计20%的股权，增持后，其持股比例有望达到27.85%，成为除一致行为人之外的第二大股东。然而从该公司半年报来看，百姓网仅增持6.6%，最终持股14.45%。对比两次收购事宜可以发现嗨皮网络的估值从7.78亿元，减少至5.8亿元，估值相差25.5%。

股权变更后，该公司的前五大股东分别为王晨、徐佳庆、上海齐集、嗨皮伙伴和覃渺渺，持股比例分别为20.2%、15.1%、14.4%、13.0%和11.4%。

嗨皮网络股权结构

自2016年4月21日正式挂牌新三板，嗨皮网络的主营业务一直为信息技术服务和广告代理服务器两类，其本质为业界所说的流量中介，合作伙伴包括百度联盟、搜狗联盟、淘宝联盟等广告联盟，以及百度、二三四五、猎豹移动、搜狗等互联网公司，服务客户有拼多多、百度金融、58同城、百姓网、大众点评网、携程网、途牛网、平安陆金所、拍拍贷和虎牙等。

商业模式方面，一是通过与百度、搜狗和淘宝的广告联盟合作及广告技术推对接，将联盟的推广内容安排在自由网站的页面、位置进行推广，由旗下娱乐资讯网站“花边星闻网”提供；二是为客户提供定制化整合营销解决方案，向互联网媒体和推广平台采购推广位置，帮助客户分析数据和优化投放组合，达到其市场扩张和业绩增长目标，由其全资子公司乐推（上海）文化传播有限公司和“花边星闻网”共同提供。

营收暴涨，但毛利低且债务缠身

盈利能力方面，自2013年至2017年，嗨皮网络的总营收分别为97.6万元、883.6万元、6027.3万元、1.7亿元和3.9亿元，四年间复合年增长率为347.1%；净利润分别为21.2万元、107.7万元、606.7万元、1715.6万元和3597.7万元，四年间的符合年增长率为260.9%。可以看出，过去5年，该公司的盈利稳步增长。然而，其毛利率却呈逐年下滑的趋势，从最初的67.5%，下滑至13.1%。

嗨皮网络2018年上半年核心财务数据

而到了2018年上半年，该公司盈利能力的局限性进一步显现，2018年上半年，嗨皮网络的毛利率仅为7.2%，总营收为4.7亿元，虽超过2017年全年的总营收，但其净利润却仅为2100.5万元，远远低于2017年全年的近3600万元。财报中，嗨皮网络将营收增长归因于新增华北事业部及与公司建立合作关系的客户数量和交易金额都保持高速增长，新增的客户包括37游戏、拼多多、百度金融、58同城等。

偿债能力方面，2013年至2017年，其总资产由34.5万元增长至1.4亿元；总负债也从8.9万元，增长至6026.3万元；资产负债率依次为25.9%、65.6%、28.5%、18.8%和43.7%。2018年上半年，该公司总资产为2.7亿元，总负债1.7亿元，资产负债率高达62.9%。然而嗨皮网络半年报中并未对对资产负债率增加的原因进行说明。根据上半年披露的公告显示，上半年，为了保证资金充足来满足经营和业务开展的需要，嗨皮网络向百姓网股份有限公司申请委托借款1亿元。

营运情况方面，2013年至2017年，嗨皮网络的经营活动产生的现金流分别为-5.4万元、140万元、140.7万元、-642.6万元和660.22万元。而到了去年上半年，这一数值降低为-1.1亿元。公告显示，从2018年3月至6月底，该公司共四次作为被担保方，担保金额达1.98亿元。今年来，嗨皮网络又分别向上海浦东发展银行闸北支行和宁波银行上海分行申请2000万元和1000万元的授信额度。

2018年业绩重大利好，多位大股东于今年完成增持

从历史上看，嗨皮网络在传统互联网末期和移动互联网初期进入市场，借着广告联盟的东风，以广告为生，走过了高速发展的几年，然而随着移动互联网的普及和短视频的风口的到来，其传统网站“花边星闻网”的影响力已不再如昔。

2015年，嗨皮网络登陆新三板时，曾以亚马逊旗下Alexa网站的排名数据来彰显公司网站的影响力，彼时，花边星闻网在全球排名8135，国内排名733，从其官网来看，其花边星闻网的月用户访问也曾超过5000万人。而时至今日，经过逐年下滑，花边星闻网在全球的排名已经跌至60万名开外。

花边星闻网全球排名走势图（来源：Alexa.com）

近年来，嗨皮网络通过增加移动短视频业务来转型，目前来看，这一努力已经初见成效，从该公司披露的2018年全年业绩预告来看，该公司2018年预计实现营业收入16亿元左右，同比增长约307.1%；净利润预计在7000万元至7500万元之间，同比增幅在94.6%至108.5%之间。

2018年业绩预告中利润变化情况

大幅增长的原因有三：一是与多加客户新签订和执行合作协议，包含多家国内外上市公司；二是公司着力发展的移动视频原生广告业务大幅增长；三是视频创意和策划、数据运营和服务团队人员大幅增加，自主研发的移动原生广告决策分析、供应链和BI等系统投入使用，以及运营效率和规模的大幅提高，支撑了业务规模的增长。

利好业绩预告发出后，嗨皮网络的多位大股东发生了股权变动。一致行动人包括王晨、覃渺渺、徐佳庆和嗨皮伙伴持有的无限制流通股比例由22.2022%减至18.3583%；而第六大股东戴立群的直接持股比例由9.959%增至10.0184%，无限售条件流通股持股比例由2.49%增至2.5486%。