奶茶红利：佳禾食品冲刺主板IPO，净利润波动大
2019-10-14 12:21:33   来源：东方头条   

奶茶红利：佳禾食品冲刺主板IPO

国内饮料市场的需求是多元化的，奶精仍旧有自己的市场，毕竟超高端、高端市场的整体容量还是相比拟较小，对于奶精的影响不会太大。

“普通女孩是水做的，而我，是奶茶做的！”

无论穷冬酷暑，奶茶已经成为不少年轻人通常生活的“续命神器”，大街小巷林立的奶茶店也彰显了年轻人对奶茶的狂热。

即日，生产奶茶原料之一植脂末（奶精）的公司佳禾食品产业股分有限公司（下称“佳禾食品”）向证监会递交了申报稿，拟在主板上市。

乘着这股“奶茶热”，佳禾食品交出了怎样的答卷？

左拥CoCo，右抱香飘飘

据悉，佳禾食品要紧从事植脂末、咖啡及其余固体饮料等产物的研发、生产和贩卖业务。其中，植脂末产物为公司要紧收入来源，2018年的收入占比为85.58%。

招股书指出，公司的焦点客户数目逐年增加，下游客户包含统一、香飘飘、娃哈哈、团结利华、TORABIKA（印尼）等出名食品产业企业，以及“CoCo都可”、“85°C”、“沪上阿姨”、“古茗”等花费者耳熟能详的餐饮连锁品牌。

不过，佳禾食品的前五大客户占比不高，且客户并不稳定。招股书表现，2016年-2018年和今年年1月-3月（即汇报期），佳禾食品前五大客户的贩卖收入占公司当期贩卖收入的比例划分为37.85%、35.7%、31.24%、26.84%。

详细来看，统一是佳禾食品2016年、今年年最大的客户，但在2018年退出了前五大客户的行列，一家印尼购买商由今年年的第五大客户跃居2018年的第一大客户。上海肇亿商贸有限公司（领有CoCo都可品牌）的购买额逐年增加，从2016年公司的第五大客户逐年攀升，今年年第一季度已成为佳禾食品第一大客户。

别的，香飘飘在2016年-2018年连续是公司第二大客户，但其对于佳禾食品原质料的购买量逐年低落，2016年-2018年划分为1.64亿元、1.11亿元、8613.17万元，占佳禾食品当期贩卖收入比重划分为12.44%、8.15%、5.4%。

不难发现，公司对统一、香飘飘的贩卖额逐年下降，但对CoCo都可的贩卖额在逐年增加，这大概是因为瓶装奶茶、冲泡奶茶受到街边现调奶茶的庞大打击，香飘飘近两年也不得不转型发力液体奶茶、液体果汁茶等。

目前，奶茶行业仍旧如火如荼地开展着，而且各大品牌百花齐放，行业竞争加剧明显。在CoCo都可、贡茶、一点点占领行业一席之地时，以鲜奶、芝士等为原质料的喜茶、乐乐茶异军突起，后发制人。

这是否会影响未来市场对奶精的需求？中国食品家当分析师朱丹蓬表示，国内饮料市场的需求是多元化的，花费分层后，已经从原来的高中低市场裂变成为现在的超高端、高端、中高端、中端、中低端、低端市场六个不同层次。以是，奶精仍旧有自己的市场，毕竟超高端、高端市场的整体容量还是相比拟较小，对于奶精的影响不会太大。

净利润颠簸大

固然前五大客户不断变更，但佳禾食品整体的开业收入增进稳定。

汇报期内，公司的开业收入划分为13.22亿元、13.68亿元、15.95亿元及3.81亿元，实现净利润划分为2.53亿元、1.1亿元、1.3亿元及0.59亿元。

能够看出，公司开业收入逐年增进，但净利润却有大幅颠簸。

记者发现，原因是公司事迹受要紧原质料费用、别的各项成本以及产物市场需求情况等成分直接影响。今年年，公司开业收入同比增进3.47%，但开业成本却大幅增进了20.34%，而公司产物的原质料成本占比根基跨越90%。

佳禾食品坦言，未来若发现下游市场花费需求放缓或下降、行业竞争日益激烈、产物费用下降、原质料及人工成本高潮，则将会对公司经营产生不利影响，导致公司大概发现事迹下滑的风险。

毛利率方面，汇报期内，公司要紧产物植脂末的毛利率划分为33.34%、29.28%、30.85%和34%，受到成本影响。

值得一提的是，作为一家食品原料公司，佳禾食品表示本身秉持对峙自主研发、保证产物品格的开展理念，针对不同下游应用的各种客户研发定制化的植脂末、咖啡等产物，以知足客户及市场迥异化的需求。正因为研发气力较强、产物品格稳定及提供定制化的服务，公司的产物受到市场的宽泛承认。

但现实上，公司在研发方面的支付却并未几。汇报期内，佳禾食品的研发费用划分为255.04万元、304.36万元、870.75万元和213.96万元，占当期开业收入的比例仅为0.19%、0.22%、0.55%和0.56%，呈小幅增进趋向。

夫妻控股91.79%

招股分析书表现，公司的注册血本为3.6亿元，建立于2001年，并于2018年12月变更为股分有限公司。

佳禾食品的控股股东为柳新荣，直接持有公司35.84%的股分；并经历西藏五色水、宁波和理间接持有公司19.69%的股分，算计持有公司55.53%的股权。

柳新荣的媳妇唐正青直接持有公司25.6%的股分，并经历西藏五色水、宁波和理间接持有公司4.92%的股分。是以，柳新荣和唐正青直接及间接算计持有公司86.06%的股分，算计控制公司91.79%的表决权，系公司的现实控制人。

据悉，佳禾食品本次公开刊行新股刊行数目不低于4001万股，如以4001万股计较，刊行实现后柳新荣夫妻将算计控制公司82.61%的股分，依然是公司现实控制人，控股比例仍旧很高。

对此，公司表示，现实控制人对公司实施有效控制，对公司稳定开展有着积极作用，但若现实控制人经历利用表决权，或运用其余直接、间接方法对公司的经营、重要人事任免等进行欠妥控制，则大概会妨碍公司和中小股东的利益。

IPO前夜分红8.5亿

招股书表现，公司本次IPO拟募集资金5.65亿元，将用于“年产十二万吨植脂末生产基地建设项目”、“年产冻干咖啡2160吨项目”、“新建研发中心项目”和“信息化系统晋级建设项目”，划分投入3.65亿元、1.17亿元、0.53亿元、0.29亿元。

其中，建设“年产十二万吨植脂末生产基地建设项目”和“年产冻干咖啡2160吨项目”将显著提高植脂末产能，办理植脂末产物的产能瓶颈，并进一步丰富咖啡产物品种、优化咖啡产物结构；“新建研发中心项目”将大幅提升公司研发能力，加强产物市场竞争力；建设“信息化系统晋级建设项目”将周全提高公司信息化程度，提升公司运营效率。

据公司介绍，冻干咖啡为一种分外的速溶咖啡，接纳低温干燥工艺，幸免了传统速溶咖啡粉在高温干燥过程中损失的咖啡风味，能够较好地保留咖啡原有风味，已成为比年来备受市场追捧的新型速溶咖啡品种。

但IPO日报发现，公司的植脂末产能利用率确凿居高不下，而速溶咖啡粉的产能利用率虽有明显提升却仍不高，汇报期内划分为5.68%、11.83%、31.38%、8.46%。

辣么，公司是否真的需求新增咖啡产能？

别的，2016年-今年年，佳禾食品划分为股东分派了1.46亿元、7亿元的现金分红，两年算计8.46亿元，跨越了公司本次IPO的募集资金总额。

在谋求IPO上市前，佳禾食品为什么先行把公司账上的大量未分派利润分给了股东们？