山东泰和水处理科技股份有限公司(以下简称“泰和科技”)将于9月19日首发申请上会，公司拟登陆深交所创业板，拟公开发行股票3000万股，占发行后总股本的比例不低于25%，保荐机构为中泰证券股份有限公司。泰和科技此次拟募集资金 8.44亿元，其中，3.92亿元用于年产28万吨水处理剂项目，3.15亿元用于水处理剂系列产品项目，5640.82万元用于研发中心建设项目，8000.00万元用于补充流动资金。
2012年至2018年1-6月，泰和科技营业收入分别为5.54亿元、6.25亿元、9.09亿元、9.01亿元、8.97亿元、11.16亿元、5.43亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.78亿元、5.11亿元、6.58亿元、6.59亿元、6.59亿元、8.70亿元、4.37亿元。
中国经济网记者发现，2012年至2018年1-6月，泰和科技营业收入均超过销售商品、提供劳务收到的现金。那么，这六年一期泰和科技的现金流健康吗？有无虚增营收呢？
2012年至2018年1-6月，泰和科技归属于母公司所有者的净利润分别为4185.09万元、3756.87万元、6725.47万元、4571.07万元、6686.96万元、9865.76万元、7356.65万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4210.98万元、3651.86万元、6675.03万元、8744.72万元、6541.13万元、9618.92万元、7223.26万元。
2012年至2018年1-6月，泰和科技经营活动产生的现金流量净额分别为4129.90万元、2580.20万元、8441.95万元、1.42亿元、4036.31万元、1.87亿元、8983.95万元。
数据可见，泰和科技财务数据长期存在较大波动，其持续盈利能力引媒体质疑。长江商报报道称，泰和科技近年来经营业绩并不稳定，持续盈利能力存变数将是泰和科技IPO最大的拦路虎。
2012年至2018年1-6月，泰和科技资产总额分别为2.54亿元、3.02亿元、4.81亿元、5.99亿元、6.48亿元、7.62亿元、8.47亿元。其中，流动资产分别为2.05亿元、2.09亿元、2.61亿元、2.74亿元、2.83亿元、3.49亿元、4.05亿元；非流动资产分别为4918.98万元、9261.85万元、2.20亿元、3.25亿元、3.64亿元、4.13亿元、4.42亿元。
2012年至2018年1-6月，泰和科技负债总额分别为9512.01万元、8546.28万元、1.97亿元、2.20亿元、2.01亿元、2.18亿元、2.42亿元。其中，流动负债分别为9452.01万元、8485.90万元、1.90亿元、2.13亿元、1.95亿元、2.12亿元、2.36亿元；非流动负债分别为60.00万元、60.38万元、691.06万元、698.27万元、622.17万元、567.77万元、529.22万元。
2012年至2018年1-6月，泰和科技应收账款期末净额分别为5096.87万元、6967.43万元、9857.43万元、1.14亿元、1.30亿元、1.14亿元、1.21亿元；占营业收入比例分别为9.20%、11.15%、10.84%、12.65%、14.46%、10.24%、11.18%；应收账款周转率分别为11.77次、10.36次、10.81次、8.51次、7.36次、9.16次、9.21次。
2012年至2018年1-6月，泰和科技存货分别为3355.10万元、4012.84万元、4533.01万元、5006.42万元、5905.18万元、6080.75万元、6335.37万元；占流动资产比例分别为16.39%、19.16%、17.40%、18.26%、20.84%、17.41%、15.62%；存货周转率分别为14.89次、13.19次、16.41次、13.94次、12.51次、13.73次、11.84次。
2012年至2018年1-6月，泰和科技综合毛利率分别为23.34%、22.26%、22.90%、25.86%、23.90%、26.38%、32.27%。2012年至2018年1-6月，泰和科技产能利用率分别为93.07%、92.31%、96.08%、79.16%、64.79%、66.32%、41.37%。
2012年至2018年1-6月，泰和科技产能利用率分别为93.07%、92.31%、96.08%、79.16%、64.79%、66.32%、41.37%。
泰和科技产能利用率下滑，中国经营报报道指出，该公司产能利用率不足仍扩产,产能放大之后，如何消化？这是摆在泰和科技面前的棘手问题。报道称，本次泰和科技计划募集资金约8.44亿元。其中，7.07亿元用于年产28万吨水处理剂项目和水处理剂系列产品项目，占募资总额比例约为84%。但泰和科技销售数量整体放缓，现有产能过剩，在此背景下，泰和科技募集资金建设项目用于扩产，其可行性和必要性值得商榷。
泰和科技除财务数据等存在疑问外，公司还深陷环保纠纷，自2015年至今仍为解决，更曾于2017年登中央环保督察组边督边改“黑名单”。
据长江商报，2017年8月31日，中央环保督察组向山东转办群众信访举报件及边督边改公开情况涉及枣庄市情况公示(第十一批)显示，泰和科技排放废气导致枣庄市市中区西王庄镇付湾村南果园减产。2014年和2015年，该公司曾发生过2次爆炸致果园绝产，承包户损失很重。
招股书显示，上述事件引发的诉讼案还没有结束。泰和科技在招股书中称，果园经营人孙守德多次要求赔偿，金额从400万元至1100万元不等。2018年6月，公司以侵害名誉权为由向法院起诉，得到了法院支持。目前，被告方已经上诉，正处于上诉案受理审查中。
此外，泰和科技2015年、2017年分别发生一般反应釜物理爆炸事故、PBTCA车间火灾事故。其中，2015年发生的一般反应釜物理爆炸事故造成1人死亡，2017年发生的PBTCA车间火灾事故一人受到轻微灼伤。
中国经济网记者就相关问题采访泰和科技，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。
主营水处理剂研发、生产和销售
泰和科技为高新技术企业，自设立以来，主营业务一直为水处理剂的研发、生产和销售。泰和科技控股股东、实际控制人为程终发，直接持有泰和科技63.16%的股份，并通过和生投资间接控制泰和科技9.00%的股份。程终发为中国国籍，无境外永久居留权。
泰和科技此次拟登陆深交所创业板，本次拟公开发行股票3000万股，占发行后总股本的比例为25%，本次发行股份均为新股，公司股东不进行公开发售股份。泰和科技保荐机构为中泰证券股份有限公司。
泰和科技此次拟募集资金8.44亿元，扣除发行费用后，将按轻重缓急顺序投资于以下项目：
1.年产28万吨水处理剂项目，投资总额4.44亿元，拟使用募集资金投资额3.92亿元；2.水处理剂系列产品项目，投资总额3.32亿元，拟使用募集资金投资额3.15亿元；3.研发中心建设项目，投资总额5640.82万元，拟使用募集资金投资额5640.82万元；4.补充流动资金，投资总额8000.00万元，拟使用募集资金投资额8000.00万元。
营业收入、归母净利润长期波动
2012年至2018年1-6月，泰和科技营业收入分别为5.54亿元、6.25亿元、9.09亿元、9.01亿元、8.97亿元、11.16亿元、5.43亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.78亿元、5.11亿元、6.58亿元、6.59亿元、6.59亿元、8.70亿元、4.37亿元。
2012年至2018年1-6月，泰和科技归属于母公司所有者的净利润分别为4185.09万元、3756.87万元、6725.47万元、4571.07万元、6686.96万元、9865.76万元、7356.65万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4210.98万元、3651.86万元、6675.03万元、8744.72万元、6541.13万元、9618.92万元、7223.26万元。
泰和科技表示，2016年度，公司营业收入与2015年基本持平，但扣除非经常性损益后净利润较2015年下降25.20%，主要原因是：公司HEDP、PBTCA产品市场竞争加剧。为应对市场竞争，公司阶段性降低了HEDP、PBTCA产品的售价。一段时间后，公司结合自身产能及对市场的判断，又适时提高了HEDP、PBTCA产品的销售价格。
经营活动现金流量净额与净利润长期不匹配
2012年至2018年1-6月，泰和科技经营活动产生的现金流量净额分别为4129.90万元、2580.20万元、8441.95万元、1.42亿元、4036.31万元、1.87亿元、8983.95万元。
泰和科技表示，2015年，公司实现净利润4571.07万元，经营活动现金流量净额1.42亿元。本年末存货、经营性应付项目分别增长了426.62万元和2537.17万元，经营性应收项目减少了392.01万元，本年度计提固定资产折旧2191.48万元，股权激励确认管理费用4459.39万元，综合影响使得经营活动现金流量净额高于净利润9645.76万元。
2016年，公司实现净利润6686.96万元，经营活动现金流量净额4036.31万元，期末存货增长898.76万元，经营性应收项目增加了4702.56万元，经营性应付项目减少了1411.05万元，本期计提固定资产折旧3680.74万元，综合影响使得净利润高于经营活动现金流量净额2650.66万元。
2017年，公司实现净利润9865.76万元，经营活动现金流量净额1.87亿元，期末经营性应收项目减少1797.56万元，经营性应付项目增加2642.94万元，本期计提固定资产折旧4089.18万元，综合影响使得经营活动现金流量净额超过净利润8836.46万元。
2018年1-6月，公司实现净利润7356.65万元，经营活动现金流量净额8983.95万元，期末经营性应收项目增加2964.03万元，经营性应付项目增加2202.66万元，本期计提固定资产折旧2531.87万元，综合影响使得经营活动现金流量净额超过净利润1627.30万元。
2018年上半年资产总额8.47亿元 负债总额2.42亿元
2012年至2018年1-6月，泰和科技资产总额分别为2.54亿元、3.02亿元、4.81亿元、5.99亿元、6.48亿元、7.62亿元、8.47亿元。其中，流动资产分别为2.05亿元、2.09亿元、2.61亿元、2.74亿元、2.83亿元、3.49亿元、4.05亿元；非流动资产分别为4918.98万元、9261.85万元、2.20亿元、3.25亿元、3.64亿元、4.13亿元、4.42亿元。
2012年至2018年1-6月，泰和科技负债总额分别为9512.01万元、8546.28万元、1.97亿元、2.20亿元、2.01亿元、2.18亿元、2.42亿元。其中，流动负债分别为9452.01万元、8485.90万元、1.90亿元、2.13亿元、1.95亿元、2.12亿元、2.36亿元；非流动负债分别为60.00万元、60.38万元、691.06万元、698.27万元、622.17万元、567.77万元、529.22万元。
2018年上半年应收账款净额1.14亿元
2012年至2018年1-6月，泰和科技应收账款期末净额分别为5096.87万元、6967.43万元、9857.43万元、1.14亿元、1.30亿元、1.14亿元、1.21亿元；占营业收入比例分别为9.20%、11.15%、10.84%、12.65%、14.46%、10.24%、11.18%。
2012年至2018年1-6月，泰和科技1年以内应收账款分别为5302.65万元、7255.57万元、1.02亿元、1.09亿元、1.35亿元、1.19亿元、1.27亿元。
2012年至2018年1-6月，泰和科技应收账款周转率分别为11.77次、10.36次、10.81次、8.51次、7.36次、9.16次、9.21次；同行业上市公司清水源分别为8.77次、10.34次、13.02次、9.19次、6.19次、1.92次、1.92次。
2018年上半年存货6335万元
2012年至2018年1-6月，泰和科技存货分别为3355.10万元、4012.84万元、4533.01万元、5006.42万元、5905.18万元、6080.75万元、6335.37万元；占流动资产比例分别为16.39%、19.16%、17.40%、18.26%、20.84%、17.41%、15.62%。
2012年至2018年1-6月，泰和科技存货周转率分别为14.89次、13.19次、16.41次、13.94次、12.51次、13.73次、11.84次；同行业上市公司清水源分别为6.98次、6.91次、6.39次、6.94次、3.34次、1.94次、1.81次。
此次事故除一人受到轻微灼伤外，无其他人员伤亡，造成经济损失为34.72万元，未对发行人的生产经营产生重大不利影响。根据枣庄市市中区安监局出具的《关于火灾处理情况的说明》，此次火灾事故发行人已按要求整改完毕，事故已处理完结，不属于重大违法违规行为。
此外，泰和科技还存在日常监管行政处罚事项。
2018年3月6日，全国“两会”期间安全生产驻市执法检查组、枣庄市安监局会同枣庄市市中区安监局对发行人进行了安全检查。经检查，2018年3月27日，枣庄市市中区安全生产监督管理局作出(市中)安监罚(2018)3013号行政处罚决定书：公司因5台四合一便携式报警器未定期监测，维护、保养、监测未建立台账；受限空间作业票编号为0000515未落实二小时检测一次的规定；动火作业票填写不符合规定要求的行为，违反了《中华人民共和国安全生产法》第三十三条第二款和《安全生产违法行为行政处罚办法》第四十五条第一项的规定，决定给与罚款4万元的处罚。
2018年4月13日，枣庄市市中区安全生产监督管理局出具《关于行政处罚不属于重大违法违规事项的证明》，确认发行人在收到该局行政处罚决定书后已积极整改并交纳相应罚款，该等行为不属于重大违法违规行为。
曾两次IPO被“拒之门外”
据鲁网报道，泰和科技IPO曾两次被“拒之门外”。2018年3月14日，记者于中国证券监督管理委员会山东监管局了解到，山东泰和水处理科技股份有限公司(以下简称“泰和科技”)IPO两次“流产”后，3月9日发布首次公开发行股票并上市接受辅导公告，再次向IPO发起冲击。
鲁网记者于中国证监会了解到，在泰和科技2015年11月30日冲击IP0“折戟”后，时隔两年后，2017年9月4日泰和科技再次向中国证监会提交首次公开发行股票招股说明书，本次拟公开发行股票3000万股。
2017年9月12日晚，证监会创业板发行审核委员会公告称，中国证券监督管理委员会创业板发行审核委员会定于2017年9月13日召开2017年第71次发行审核委员会工作会议，鉴于山东泰和水处理科技股份有限公司尚有相关事项需要进一步落实，决定取消第71次创业板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。“二进宫”再次被拒，泰和科技IPO再次“流产”。
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